稳定物价是今年政府工作的首要任务，左右着宏观调控的阶段性动向。分析人士认为，3月CPI涨幅再度突破5%的可能性相当大，在“负利率”仍较明显的情况下，加息窗口可能随之再度开启。
自去年11月CPI涨幅创下5.1%的高点后，我国物价涨幅连续三个月控制在5%以内，各项物价调控措施取得初步成效。具体来看，为消除物价上涨的货币基础，货币政策基调适时转向稳健，M2和M1同比增速稳步回落。从生产流通角度看，价格主管部门加大了对农产品炒作惩罚和价格监督力度，近期部分小麦主产区旱情有所缓解，这些都有利于食品价格走势稳定。
从货币政策来看，为了把好流动性这个总闸门，央行已将存款准备金率提升至20%的历史高位，并频繁进行公开市场对冲操作。与数量型调控相比，利率调控的经济影响面更大，决策也更为谨慎，但其作用不可替代。央行人士近期就表示，我国货币政策将逐步增强以利率为核心的价格型工具的作用，从偏重数量型调控向更多运用价格型调控转变。自去年10月以来，央行已先后三次加息，最近一次在今年2月8日。由于存在较明显的负利率和通胀压力，央行可能再次启动加息手段。
目前一年期存款基准利率为3%，物价月度涨幅为5%左右，“负利率”情况较为明显，这对资源配置的负面影响相当明显。物价上涨使得实际利率走低，企业更倾向于作出投资决策。根据“工资刚性”理论，物价上涨背景下的收入分配不利于工薪阶层，而向厂商等资方倾斜。扩张投资和抑制居民消费，显然不是我国需求结构调整的最优选择。
2009年我国居民消费率为35.1%，低于世界上大多数国家;投资率为47.7%，居于全球高位。近期通胀预期上升则挫伤了居民的消费信心。国家统计局中国经济景气监测中心公布的数据显示，我国消费者信心指数已连续两个季度回落。
从物价本身来看，2月我国CPI涨幅为4.9%，环比涨幅达1.2%。从农业部、国家统计局的价格监测数据来看，3月食品价格总体出现回落，但翘尾因素影响的增强将抵消上述因素。从具体消费产品类别来看，近期值得注意的有两个方面，一是服务价格上涨压力加大，目前食品等生活必需品价格已经出现一轮较大幅度上涨，从比价关系上看，服务价格存在补涨要求。二是输入型通胀压力越来越大，价格上涨带有国际性，原油等大宗商品价格的走高无疑将加剧输入型通胀压力。
可以说，尽管物价调控措施初显成效，但当前物价水平并不具备迅速回落的基础。3月CPI涨幅再度突破5%的可能性较大，并可能继续缓慢攀升，直至6、7月达到6%左右的水平。为了更好地管理通胀预期，央行可能再次启动加息手段，而4月和年中将成为加息敏感窗口。
本网视点：近期加息风声再起。上周，央行货币政策司司长张晓慧在央行网站刊登署名文章表示，中央银行仍需加强流动性管理，把好流动性这个总闸门，中国货币政策也将更有条件逐步增强以利率为核心的价格型工具的作用，从偏重数量型调控向更多运用价格型调控转变。中国钢材网认为，4月中旬存在较大的加息可能，一是3月CPI有可能“破五”，另一方面，4月到期央票规模达6160亿元，收紧流动性依然是央行目前的重要任务。一旦央行加息，将会不利于目前正在缓慢回升的钢价。
