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航运业散货供给面现积极信号

来源:中金公司 编辑:豫言 2011年06月20日 10:05:07 打印

导读: 从供给的角度分析,5月份运力净增量增速继续放缓。值得注意的是最近几个月的新船延期率降低、新造船订单下滑利于2013 年起可能迎来的行业上升期。

  散杂货运输:

  最近一个月BDI 继续低位震荡,6月3日上行至1489 点之后开始回落,6月15日报收1405 点。需求方面,国际铁矿石价格松动、国内钢厂需求旺盛,中国的铁矿石进口量维持高位,而煤炭进口量和下水量也出现回升。

  从供给的角度分析,5月份运力净增量增速继续放缓。值得注意的是最近几个月的新船延期率降低、新造船订单下滑利于2013 年起可能迎来的行业上升期。首先,2008-2010 年累积的很多在建船舶交船日期已经经过延期,继续延期的困难加大,因此2011 年以来新船按期交付比例高达75%,远高于2010 年60-65%的水平,这意味着不会有更多的运力延期至2013 年后交付。其次,2011 年1-5 月的新签造船订单只有1055 万载重吨,较去年同期4915 万吨大幅下降78%,这表明2013 年的应交付新船数量将较2011-2012 年明显降低。也正是上述两点原因使得订单和运力之比已从年初的53%下降至44%。短期看,供给方面的积极迹象出现在拆船上,拆船持续增多加大了四季度BDI 借助旺季出现小反弹的几率。1-5 月累计拆解967 万载重吨,5月单月高达297 万载重吨。尽管我们认为行业反转最早还在2013 年,但基本面在短期内的积极变化值得跟踪。

  集装箱运输:

  CCFI 在6月10日已至999.68 点,比5 月6 日的1008.26 下滑1%。美线运价下跌,美西航线6 月10 日运价1719 美元/FEU,较5 月初下跌7%,目前舱位利用率约9成。目前看来5 月初的运价上涨与大客户运价确定有关。

  而随后在货量增长有限运力攀升的情况下,多家船公司本计划在 6月15日征收的旺季附加费计划被迫向后推迟。欧线运价下跌,目前运价仅860 美元/TEU,比一个月前下跌6%。地中海航线小涨,目前运价956 美元/TEU,比一月前上涨5%。马士基和地中海航运原计划在6-7 月的欧线上调运价计划已经搁浅,可能预示着业内对圣诞货量前的运价走势较为看淡。我们提示中海集运二季度亏损扩大的风险。长期来看,由于2011 年新下的造船订单超出预期,多数将在2013 年交付,因此我们目前认为2012-2013 年的供给增速并不会下滑,行业复苏需要看需求走势。

  油轮运输:

  5月份原油轮市场继续震荡走低,中东到远东VLCC 的TCE 租金水平由4 月份的1.5 万美元/天下降至5月份的1.4 万美元/天,而6 月3 日出现反弹,报收2.1 万美元/天。考虑到未来两个月仍是传统原油运输淡季,在没有其他地缘政治事件催化的前提下,我们预计运价仍将低位震荡。即使反弹,A 股也缺乏合适的油轮公司标的。

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