引入全球最大钢企安塞乐米塔作为二股东、2009年成功入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG，华菱钢铁可谓风头正劲。但三季度单季巨亏10亿元，却暴露出了其迅速扩张过 引入全球最大钢企安塞乐米塔作为二股东、2009年成功入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG，华菱钢铁可谓风头正劲。但三季度单季巨亏10亿元，却暴露出了其迅速扩张过程中的诸多软肋。
在没有发布任何预亏公告的情况下，上市钢企华菱钢铁三季报甫出，便令市场吃了一惊：7-9月公司单季亏损额达10.4亿元，每股亏损0.3813元，前三季度累计亏损额约14亿元，每股亏损0.5279元。
引入全球最大钢企安塞乐米塔作为第二大股东、2009年成功入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG，湘企华菱钢铁可谓风头正劲。但其缘何在沪深两市钢企三季报中垫底？最大的亏损源--子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司（下称"涟钢"）的亏损黑洞又是如何酿成？
此刻，在华菱钢铁内部，一场对涟钢的扭亏战正在进行。华菱钢铁方面刚刚对涟钢的高层进行了“大换血”：股份公司首席执行官曹慧泉被任命为涟钢执行董事、总经理；股份公司副总经理、董秘汪俊被任命为涟钢党委书记。此番"亡羊补牢"之举，收效又将如何？
成本困境背后
公司公告称，此次巨亏主要由控股子公司涟钢的经营亏损所“贡献”，而涟钢的亏损主要由于铁矿石价格上涨加剧所致。
但在上游资源受制于三大矿山的情况下，铁矿石价格上涨，是所有中国上市钢企共同面临的成本困境，为何唯独华菱显得最难以承受？
稍微调查就可发现，与其说亏损主要是由于公司缺乏铁矿石资源，不如说是原管理层的决策失误。
公司公告指出，由于涟钢近来未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系，导致今年以来公司长协矿比例降低至40%。
据公开资料显示，2008年公司的长协矿比例在60%左右，2009年长协矿比例增加到70%，缘何今年就下降至40%？
一位业内人士告诉记者，2009年金融危机期间，由于铁矿石协议价格与现货价格倒挂，华菱钢铁遂放弃了协议矿，转而从现货市场购货，结果到今年公司就很难从矿石供应商那里拿到协议矿了。
除了协议矿比例低，公司只能从现货市场采购，从而增加了采购成本外，管理层预期铁矿石价格会继续上涨，同时担心后续铁矿石供应难以保证，而从现货市场大肆购买铁矿石，推高了三季度的钢材成本。
“尽管涟钢是股份公司的子公司，但看起来涟钢的原管理层拥有的权力不小。事实上股份公司对涟钢的控制力十分有限，涟钢的人事任免一直以来都在湖南省国资委手中，无论是集团公司还是股份公司并不能过多地干预其决策。”华菱钢铁集团一位内部人士对记者表示。
“直到涟钢三季度爆出巨亏以后，惊动了省政府和国资委，集团方面才首次对子公司有了人事方面的权力。”
华菱钢铁是湖南省最大的国有企业，也是国内第一家进行省内跨区域重组的公司，1997年底由湖南三大地方钢铁企业--湘潭钢铁集团公司、涟源钢铁集团公司和衡阳钢管（集团）公司组建而成，目前已经形成了以衡钢管材、湘钢厚板、涟钢板材三大生产基地。
三家公司都分别分布于湖南省中部内陆地区的湘潭、娄底和衡阳，城市之间的距离都在1个小时以上的车程，也就是说三大生产基地之间运输距离差别在150 公里左右，要把这样三家企业整合到一起并非一件容易的事。
“目前三个生产基地有自己独立的采购决策部门，尽管股份公司会对主要原材料如铁矿石进行统一规划，但公司各生产基地在采购的管理制度，采购产品的技术标准，供应商的评价系统，物流和库存配送等方面仍有各自一套标准。”兴业证券（16.99,-0.68,-3.85%）分析师兰杰对记者表示，“采购的协同效应很难发挥出来，整合的效果大打折扣。”
产能扩张过快埋隐患
华菱钢铁集团董事长李效伟一直是钢铁行业的异类。2005年在国内的钢铁企业首次引入外国投资者米塔尔；2009年，入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG，并成为后者第二大股东。而在集团成立的10余年中，产能已经由300万吨提升到了全国第八。华菱凌厉的扩张势头一度使其被诩为行业的一匹黑马。
为了进一步提高发展速度，2009年李效伟提出了弯道超车战略，"在低谷时搞建设，高峰时挣大钱"，并声称要将华菱打造成为3000万吨级的大型钢铁集团。
为实现这一目标，金融危机期间，公司依然进行了大规模的固定资产投资：从2009年开始上马了一大批新项目和生产线。
公司规划，到2010年年底，华菱钢铁的钢产要达到1700万吨；铁、钢、材产量预计分别实现31.02%、29.29%、25.82%的增长，产能扩张速度为业内领先。
2009年5月，衡管投产了1080立方的高炉；2009年10月涟钢投产了3200 立方的高炉；5M宽厚板和2250热连轧项目也先后投产。
除此之外，由华菱集团、安塞乐米塔、上市公司三方合资成立的汽车板和电工钢项目已经获得发改委的批准，目前正在进行开工前的准备工作，预计2012年投产。
大规模的固定资产投资也一度将公司的资产负债率提高到了约75%。“公司的规模在快速扩张，但是内部管理却没有跟上，生产线的上下衔接以及工艺流程都还没有理顺。”申银万国钢铁分析师赵湘鄂在接受记者电话采访时表示。
如公告所言，近年来公司通过密集的技改投入，产品结构正在进行转型，原有的管理理念、营销和研发体系已经出现了不适应。“品种开发体系不顺，产品档次不高，高投入不能高产出；营销体系仍然主要依赖中间商，产品直销比例偏低。”
尤其是涟钢，2500mm的热轧生产线自2009年底投入运行，目前尚处于投产磨合期，生产不顺，相关消耗指标高于设计值；工艺不匹配，制约了该生产线完全发挥产能优势。
伴随着产能扩张，公司的资产负债率也是节节升高，2008年不到68%，2009年一举飞越到75%；而根据长江证券（12.35,-0.29,-2.29%）钢铁分析师刘元瑞发布的报告，2010年7月底，公司的资产负债率甚至达到80%，远高于行业平均水平。财务费用近三年一直在2%左右，高出行业平均值（平均值在1.2%左右），财务负担非常重。
在11月4日举行的公司三季度业绩说明会上，公司领导层表示，随着涟钢新管理层的到任以及对涟钢内部进行的一系列整治，预计四季度和明年亏损现象可以得到缓解。
“华菱钢铁现有产品没有特色，拥有米塔尔的技术，先进的设备和生产线，却没有与之相应的管理水平。而公司目前多次提及并花巨资投入的汽车板和电工钢项目，最早要到2012年投产，到时候还能否在竞争激烈的汽车板市场中分得一杯羹很难讲。华菱钢铁的扭亏之路还很长。”一位基金研究员显得很悲观。
