钢铁行业同比降幅进一步缩小，环比转为正增长；国产品牌同比增速仍维持强势，资品牌同比继续大幅下降，日韩品牌降幅更大；出口增长强劲，西部需求相对稳健。
中金公司9月14日研究报告指出，8月挖掘机行业销量达8，075台，单月同比下降11.2%，比7月份同比增速（-13.7%）小幅回升2.5个百分点，单月销量环比增长2.0%；1-8月挖掘机行业累计销量达14.1万台，同比增长22.7%，相比于1-7月累计同比增速（25.6%）放缓2.9个百分点。
同比降幅进一步缩小，环比转为正增长：8月份挖掘机销量同比下降11.2%，降幅较7月份进一步缩小2.5个百分点，特别地，单月销量结束了连续四个月环比下降的态势，8月份转为环比上升2.0%，增速显示初步的企稳迹象。往前看，认为，随着保障性住房和水利建设开工拉动作用的逐步显现，行业销量有望在四季度迎来企稳复苏；仍维持行业全年15%以上稳定增长的判断。
国产品牌同比增速仍维持强势：8月份，中国龙头公司厦工、柳工、山河智能销量分别同比增长69.7%、23.5%和3.9%，其中厦工和山河智能增速较7月份分别提升59.4和23.1个百分点；三一重工和龙工8月份销量分别同比下降3.6%和13.5%。中国公司市场份额普遍有所提升，其中厦工、柳工、山河智能市场份额分别较7月份提升0.7、0.3和0.4个百分点，三一重工单月市场份额达到10.3%，继续保持行业销量第一的领先地位。
外资品牌同比继续大幅下降，日韩品牌降幅更大：8月份日韩品牌斗山、小松、日立、现代江苏分别同比下降40.2%、38.9%、34.6%和24.8%，欧美品牌卡特彼勒同比小幅下降0.4%；斗山1-8月累计销量同比下降16.1%，小松、日立、现代江苏也仅实现个位数增长。仍然认为，在行业增速整体放缓及中国厂商抢占市场份额的双重压力下，外资品牌全年增长将面临较大挑战。
出口增长强劲，西部需求相对稳健：区域上看，8月份出口销量同比增长51.6%，西部地区销量同比小幅下降1.5%，而东部和中部分别同比下降22.9%和13.6%，显示西部和出口需求仍相对强劲；同时，从省份上看，8月份挖掘机销量增长前三名分别为西藏（100%）、宁夏（40.6%）和山西（33.6%），后三名分别为福建（-56.7%）、吉林（-34.3%）和黑龙江（-30.6%）。
工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为10.8、8.5倍，往前看，认为，随着工程机械逐步走出销售淡季，在保障性住房和水利建设需求的拉动下，行业销量有望在四季度迎来企稳复苏；同时，龙头上市公司半年报业绩增长强劲，完成全年预期的可能性较大，仍维持行业全年15%以上稳定增长的判断，建议配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司。
风险提示：宏观调控及货币紧缩政策超出预期；钢材价格上涨影响毛利率水平；融资销售等信用风险加大。
