期钢rb1201自中秋节后步入下行通道，期间几乎没有反弹，一路从4800最低跌至4255点，最大跌幅达到11.35%，创下继去年11月以来的新低。从市场参与程度来看，在这波下跌行情中，期钢也摆脱了前期的低迷行情，成交量和持仓量不断放大，投资者参与热情高涨。长假过后，期钢出现小幅反弹行情，但是鉴于宏观因素及基本面均不乐观，后期期钢仍将维持低位振荡，不排除继续寻底的可能。
8月份全国粗钢日产创年内新低，首次低于190万吨/日，不过螺纹钢产量则继续保持高位运行，8月螺纹钢日产43.57万吨，虽然未创历史新高，但是也仅次于今年6月份的43.65万吨/日，为历史次新高。粗钢日产创年内新低，但是螺纹钢产量仍然继续攀升，由此可见，螺纹钢生产企业仍有较大的盈利空间，即便在限电，高温条件下，企业依然开足马力全力生产，抢占市场份额。截至9月底，现货市场价格普遍回落至成本线附近，现货价格仍有进一步下探的空间，不过只有当钢价大幅低于成本线时，钢厂才会主动进行减产，预计9月份螺纹钢产量可能仍然会高位运行。
回顾9月份，作为传统的“金九”季节，不但下游需求没有起色，反而出现萎缩，进入“银十”，笔者认为下游需求仍将维持清淡。由于产量的不断投放，同时下游需求出现减弱，造成国内螺纹钢库存明显增加。从8月末开始，截止到10月8日，全国重点城市连续7周环比增加，同时自9月中旬开始，也结束了连续21周的库存同比减少趋势，去库存化进程基本结束。
根据以往经历，全国钢材库存大幅增加主要有两个重要时点，一个是春节过后，另一个是十一长假过后，今年十一长假前，由于市场价格出现暴跌，未出现节前备货现象，节日期间，正常施工的工地普遍采取随用随买的采购措施，同时市场投放的不断增加，十一长假过后，国内螺纹钢库存出现明显的增加，比节前增加了32万多吨，全国重点城市螺纹钢库存再次迈上600万吨，对于节后的市场价格产生明显压力。
房地产和基建无力拉动钢价
作为螺纹钢用量最大的两个行业——房地产和基础建设，上半年表现的红红火火，但是下半年可能则会出现冷冷清清局面。
一方面，下半年，房地产调控有继续深入的迹象，虽然保障房建设进度加快，但是保障房对于钢材拉动作用依然较为有限。2011年将建设1000万套保障房，大概需要螺纹钢在3000万吨，工期在两年左右，实际上2011年对于螺纹钢的需求不足2000万吨，对于上亿吨的产量，这点需求可谓车水杯薪，随着楼市调控的深入进行，下半年下游需求可能远不如上半年。另一方面，前期铁路建设如火如荼，但是下半年以来，铁路建设投资出现明显回落，6到8月份，铁路的固定资产投资呈逐月下降的趋势。其中，8月份铁路单月投资同比下降54.29%。由于部分规划中的项目未经充分论证，或者存在安全隐患，预计部分项目恐怕会永久性停工。预计下半年下游需求减弱，将无力支撑钢价大幅上行，对钢价的支撑作用减弱。
目前期钢价格明显低于成本价格，理论上钢材价格下跌空间有限，但是由于系统性风险影响，近期期钢主要表现为金融属性，金属属性已经弱化，期钢经过前期的下跌，技术上存在修复的可能，不排除短期期钢会再次出现反弹，但就螺纹钢基本面来看，利空因素明显大于利多因素，笔者认为反弹高度恐怕有限，预计期钢仍将继续振荡寻底。（作者单位：格林期货）
